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야당은 지지부진한 상법 개정안을 적극 추진하고 있습니다. 어제부로 국회를 통과했고, 이제 시행을 준비하고 있습니다. 어떤 내용이 될지, 어떤 영향을 미칠지, 어떤 관련 종목이 혜택을 받을지 알아보겠습니다.
이 개정안의 주요 목표는 1) 기업 경영의 투명성 확보, 2) 주주의 권익 보호입니다. 이를 위해 일반적으로 네 가지 조항이 개정됩니다. 네 가지 개정안은 다음과 같습니다.
1. 이사의 충실 의무 범위 확대
회사에는 CEO, 사내 및 사외이사를 포함한 다양한 이사가 있습니다. 이들은 회사의 방향을 결정하는 데 매우 중요한 역할을 합니다. 기존 이사들은 '회사의 이익'에 충실해야 했지만, 개정 후 '회사' 외에 '주주'의 이익에도 충실하도록 변경되었습니다. 회사는 잘 작동하지만 주주에게 해가 되는 결정을 내리는 경우가 많았지만 더 이상 그럴 수 없게 되었습니다.
2. 전자 주주총회 의무화
회사의 중요한 내용을 결정하기 위해서는 주주에게 알리고 주주의 동의를 얻어야 합니다. 이 과정에서 '주주'가 모여 설명을 듣고 의견을 개진해야 합니다. 지역이나 해외에 거주하는 경우 참여하기가 매우 어렵고 불편합니다. 개정 이후 모든 상장회사는 전자 주주총회 개최를 의무화했습니다. 이는 제약업계가 주주총회에 참여할 수 있도록 시간과 공간을 확보해 의사결정 과정의 투명성과 효율성을 높이기 위한 조치입니다. 주주총회에 몇 번 가봤지만 의결권이 많지 않다고 해서 얘기를 듣고 술을 마시고 왔는데, 전자 주주총회가 열리면 더 많이 참여할 수 있습니다. 가장 중요한 것은 이번 개정안에서 가장 주목할 만한 부분은 이사의 충실의무 대상을 확대한 것입니다. 지금까지는 회사에 충실해야 했던 이사의 충실의무가 '주주'로 확대되었습니다 이 개정안의 영향은 회사의 이익을 고려한 결정이 주주들에게 큰 피해를 입힌 시장이기 때문에 상당히 중요할 것입니다. 그러나 이러한 '충성' 의무가 상당히 모호하다는 점이 우려됩니다. 합법적인 회사를 운영하기로 한 결정으로 인해 주가가 하락했기 때문에 주주들이 집단 소송에 휘말릴 가능성이 높습니다. 당연히 의사 결정이 위축될 수 있으며, 이는 필연적으로 비즈니스 운영의 경직성을 초래할 수 있습니다. 이 기회를 이용해 상법을 전문으로 하는 변호사들이 활동할 가능성이 있습니다. 주주의 이익에 반하는 회사의 의사결정 과정에서 결정이 내려지면 서둘러 무리하게 소송을 제기할 가능성이 있습니다. 물론 정당성 여부를 판단하기 위해 소송을 제기한다고 하는데, 기업과 이사들에게는 상당히 골치 아픈 일인 것 같습니다. 반면 투자자 입장에서는 무시되었던 권리를 보호할 수 있다는 장점도 있습니다. 전자 주주총회를 통해 투명성이 확보되고 권리 보호 수단이 등장하면서 투자 분위기가 개선될 것으로 기대됩니다. 특히 주주의 이익을 보호해야 하기 때문에 이를 위해 배당이나 자사주 매입이 적극적으로 검토될 가능성이 높습니다. 주주 친화적인 기업은 주주 환원 정책을 잘 활용하기 때문에 주가가 상승할 가능성도 무시할 수 없습니다.
3. 상법 개정의 수혜자 이번 상법 개정으로 혜택을 받는 사례는 세 가지가 있습니다.
1) 낮은 PBR 관련 주식 2) 배당 확대가 가능한 금융주 3) 전자 주주총회 IT 관련 주식
낮은 PBR 관련 주식 이사의 충실의무가 '회사와 주주'로 확대됨에 따라 주주 가치 제고가 주요 경영 과제가 될 것입니다. 회사 입장에서는 소송을 당할 의사가 없더라도 자사주 매입과 배당 확대를 적극적으로 모색할 가능성이 높습니다. 전통적인 낮은 PBR 관련 주식의 주가는 상승할 가능성이 높습니다. LG전자(0.78배), 현대 자동차(0.49배), 삼성물산(0.63배), SK(0.35배)가 수혜자입니다.
배당 확대가 가능한 금융주 주주 보호 조치가 강화됨에 따라 일부 기업은 배당성향을 높일 수 있습니다. 배당성향이 낮은 기업은 배당성향을 높여 주주권을 강화할 수 있습니다. 금융주가 대표적인 기업 그룹입니다. KB금융은 지난해 배당성향이 25%였습니다. 신한지주도 24%, 하나금융은 28%, 우리 금융은 29%였습니다. 가장 좋은 종목은 신한지주와 KB금융입니다. 올해 배당금을 얼마나 줄 수 있을지 기대됩니다.
전자 주주총회 관련 IT 기업 관련 시스템을 구축하는 IT 설루션 및 플랫폼 기업들은 상장 기업들이 전자 주주총회를 의무적으로 개최함으로써 혜택을 받을 가능성이 높습니다. 특히 전자투표 시스템과 주주총회 설루션을 제공하는 IT 기업들이 직접적인 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 라온시큐어, 핸디소프트, 인포뱅크가 주요 수혜자가 될 것입니다. 다만 현재 주가는 거의 바닥 수준이기 때문에 투자에 신중을 기해야 합니다. 실제 제안은 1년 후이며, 그 사이 법이 어떻게 떨어질지는 알 수 없습니다. 지금까지 우리는 상법 개정의 수혜자에 대한 개정, 즉 낮은 PBR 금융 보유와 관련된 주식에 대한 개정에 대해 배웠습니다.